Anthropic strebt IPO an, während die KI-Ökonomie besser wird
Anthropic strebt IPO an, während die KI-Ökonomie besser wird
Anthropic meldete im zweiten Quartal eine operative Marge von 8% und eine Bruttomarge von rund 85% im Inferenzgeschäft. Trotz eines buchhalterischen Verlusts von 80 Milliarden Dollar im ersten Halbjahr könnte das Unternehmen ohne aktienbezogene Neubewertungen bereits profitabel sein.
Anthropic strebt IPO an, während die KI-Ökonomie besser wird
Anthropic hat im zweiten Quartal dieses Jahres eine operative Marge von 8% ausgewiesen. Bisher hat das Unternehmen nur 10 Milliarden Dollar der Investorengelder ausgegeben, was auf den Konten ein finanzielles Polster von mehr als 131 Milliarden Dollar belässt.
Inferenz ist extrem profitabel: Die Bruttomarge von Anthropic liegt bei rund 85%. Diese Zahl umfasst sowohl Abonnements als auch die API, sodass die Marge der API noch höher ist. Auch Abonnements allein können die Inferenzkosten sowohl für Abonnement- als auch für API-Nutzung decken.
Auf dem Papier wies das Unternehmen im ersten Halbjahr jedoch einen Verlust von 80 Milliarden Dollar aus. Der größte Teil dieses Verlusts, 72 Milliarden Dollar, erklärt sich durch eine Finanzierung, bei der Investoren das Recht haben, Aktien zu vereinbarten Bedingungen zu erhalten, statt einer Rückzahlung in bar. Der Unternehmenswert ist seit der Kapitalaufnahme deutlich gestiegen, und die Differenz zwischen dem Aktienwert und dem Schuldenbetrag wurde als Verlust verbucht. Der verbleibende Verlust erklärt sich ebenfalls aus der Neubewertung aktiengebundener Verpflichtungen, allerdings nach einem leicht anderen Schema. Rechnet man diese Neubewertungen heraus, ist das Unternehmen bereits profitabel; das sollten die Berichte für das dritte Quartal zeigen.
Die Konzentration der Ausgaben nach Kunden ist bereits relativ gering und sinkt weiter. Die fünf größten Kunden stehen für 21% des Umsatzes. Zum Vergleich: Vor etwas mehr als einem Jahr machten allein GitHub und Cursor fast die Hälfte des Umsatzes aus. Zugleich stammen wie Anfang 2025 auch jetzt mehr als 70% des Umsatzes von Kunden in den USA.
Die genaue Bewertung, zu der Anthropic an die Börse gehen wird, ist noch unbekannt, wird aber auf etwa 1,5 bis 2 Billionen Dollar erwartet. Das IPO selbst könnte bereits in der zweiten Novemberhälfte stattfinden. Unterdessen gibt es keine Anzeichen von Fortschritten beim IPO von OpenAI, das im September verschoben wurde.
Warum das wichtig ist
AnalyseDie Zahlen deuten darauf hin, dass Anbieter großer Sprachmodelle durch margenstarke Inferenz und eine diversifizierte Kundenbasis profitabel werden können. Ein IPO von Anthropic mit einer Bewertung von 1,5–2 Billionen Dollar wäre ein wichtiges Signal für den KI-Markt und die Erwartungen der Investoren.
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